这是2024年6月11日在巴西首都巴西利亚拍摄的夕阳下的巴西中央银行总部大楼（无人机照片）

文/王晋斌

编辑/胡艳芬

　　7月，市场服务机构CoinDesk公司消息显示，巴西头部加密交易所Mercado Bitcoin宣布，将在XRP Ledger（瑞波币的区块链网络）上把包括固定收益与股权类的现实世界金融资产代币化，总规模达数亿美元。这是拉美国家中规模较大的RWA（现实世界资产）代币化行动之一，标志着地区交易所型平台正把传统金融产品上链，以拓展流动性与投资者通道。

　　2024年4月，非洲首个代币化公司债发行——Die MOS Inisiatief（私立学校网络）通过Mesh.trade平台发行了面向公众的代币化企业债。这项举措旨在助力Die MOS的扩张，提升资本市场的透明度、效率和可及性。

　　从拉美到非洲，新兴市场正在开展RWA的试验，RWA正成为“替代性融资”的可能路径。拉美和非洲的移动支付基础设施为RWA的普及奠定了基础，而亚洲的监管沙盒机制为RWA提供了试验平台，这些因素共同构成了RWA跨区域发展的潜在动力。

拉美：加快RWA市场发展，拓展融资渠道

　　有迹象表明，拉美RWA市场正处于初步加快发展阶段，这主要得益于该地区对资本获取的强烈需求和区块链技术的快速普及，拉美有望成为全球RWA创新的重要区域之一。

　　拉美地区的RWA市场发展背景与其经济金融结构密切相关。长期以来，拉美地区存在金融普惠性不足、融资渠道有限以及资产流动性低等问题。拉美地区长期面临中小企业融资难问题，RWA为盘活低流动性资产提供了创新路径。

　　拉美地区规模庞大的农业产业、制造业及供应链体系中存在大量可代币化的资产（如农业设备、土地使用权、贸易应收账款等），RWA将此类资产上链，可降低融资门槛，使传统上难以获得信贷支持的主体，比如一些中小企业，能更方便获得便捷的资金支持，进而促进产业转型升级。

　　当前，拉美国家在绿色能源、可持续农业和基础设施建设领域吸引了大量国际投资，而RWA为这些项目提供了新型融资工具。如拉美开发银行在清洁能源和低碳项目上有丰富经验，可通过资产代币化提升资金使用效率与透明度，吸引全球投资者参与。

　　RWA通过将传统资产代币化，也使得拉美地区投资者更容易接触到高价值的资产，资产持有者可通过代币化手段提高资产的流动性，实现更高效的资本配置。

　　今年6月17日，墨西哥BASE银行宣布了由美国RWA代币化平台Etherfuse推动的墨西哥政府债券链上发行项目，标志着墨西哥政府对区块链资产态度的实质性转变，为当地RWA代币化提供了可参照的合规操作样本。

　　巴西RWA市场也处于初期快速发展阶段，巴西在农业信贷资产代币化方面已取得实质性进展。今年7月，巴西证券化公司VERT在XRP Ledger上发行了7亿巴西雷亚尔（约合1.3亿美元）的农业应收款凭证（CRA）。

　　巴西目前虽然尚未直接出台关于RWA的相关政策，但其活跃的金融科技生态，显示监管机构对RWA发展持开放态度。随着基础设施逐步完善和市场需求的释放，巴西有望成为RWA领域的重要参与者之一。

非洲：具备发展RWA的基础

　　在非洲东部国家肯尼亚的首都内罗毕，有一个被认为是非洲最大城市贫民窟的居民区叫基贝拉，令很多人难以置信的是，这里的商贩已习惯于接受顾客用比特币或其他加密货币付款，而不是采用在当地已经普及的移动支付平台M-PESA。

　　在内罗毕以南3000公里外的南非行政首都比勒陀利亚，一些无法使用智能手机的民众，通过发送手机短信的方式，也可以熟练使用这种新型的支付方式。

　　根据全球移动通信系统协会（GSMA）2023年年报数据，撒哈拉以南非洲地区手机SIM卡使用率预计从2023年的74%增长至2025年的84%。然而，2021年该地区互联网普及率还仅为43%，远低于全球平均水平60%。这一差距客观上为稳定币支付的普及提供了机遇。

　　当前，非洲已成为稳定币交易活跃的地区之一，如尼日利亚加密货币使用率全球最高（32%），具备发展RWA的良好基础。根据美国区块链分析公司Chainalysis2023年发布的《加密货币地理报告》，非洲和拉美地区的稳定币交易量已占全球总量的30%以上。

　　非洲市场对数字资产的需求旺盛，尤其是在支付、储蓄和跨境交易等方面，稳定币的普及为RWA进一步发展奠定了用户基础和技术环境。目前非洲尚未出台相关的全面法规，但也在积极探索非洲本土化方案，如肯尼亚的M-Pesa系统探索移动支付与资产验证的集成。目前尚无明确的非洲RWA市场数据，但非洲在贵金属、大宗商品和绿色资产代币化等领域具有发展潜力。

RWA的价值与风险

　　对于拉美和非洲国家来说，解决经济社会发展中面临的融资矛盾所派生出来的市场内生需求，成为持续推动RWA发展的根本动力。RWA为跨国资本流动和融资提供了新路径，在拉美，RWA的核心价值在于满足金融普惠性或包容性的迫切需求，破解中小企业融资难问题；在非洲，RWA有助于破解资源富集与资本短缺的矛盾，提高实物资产与资本（融资）之间链接的程度。

　　RWA的金融化为传统资产提供了新的融资手段和资产流动性解决方案，不可否认其同时也带来了诸多风险。除了传统资产所包含的信用风险、市场风险、流动性风险和法律合规风险外，RWA金融化的全球化特征，要求监管政策需在风险防控与跨境资本流动之间做好平衡。

　　资本流动所需要的跨境监管合作不足，以及RWA融资全球化所致的货币主权侵蚀，是当前RWA在跨司法辖区监管中需要克服的最大困难。跨境资本的无序流动、融资外币化对本国主权货币的冲击，以及银行资金转移至链上对本国银行体系的冲击，会产生金融主权失控风险，并引发银行体系的潜在系统性风险。

　　对新兴市场而言，RWA是否能为其赋能，取决于它们能否抓住RWA的核心功能，解决各自面临的突出矛盾。在此基础上，发展符合国情和本地区实际的监管框架，将RWA锁定在服务实体经济融资需求及项目良性发展上。

　　同时，还要在跨司法辖区合规、技术赋能（如智能合约审计）等方面，进行持续合作和优化，严格管理发行市场资产信息的真实性和客观性，优化投资者结构提高二级市场的流动性，平衡好创新与风险防控，守住不发生系统性风险的底线。唯此，才能让RWA赋能实体经济融资需求，真正成为新兴市场重塑资本通路的机遇。

　　（作者系中国人民大学经济学院教授，国家发展与战略研究院研究员）